Podíl:
10 důvodů, proč je budoucnost pro Venezuelu temná
Nicolas Maduro, prezident Venezuela od roku 2013, hraje napjatou politickou hru, zatímco jeho země směřuje k téměř jistému selhání svého dluhu. Na Wall Street obchodníci swapů nedávno dali šanci, že by Venezuela do pěti let zaplatila 97 procent - a odhadovali 75 procentní pravděpodobnost, že selhání dojde v příštím roce. Jinými slovy, pravděpodobně to není otázka -li Venezuela bude chybět, ale kdy a jak.
Nedávno se Maduro vydal na mezinárodní turné, aby prosil o peníze z zemí Blízkého východu a Asie a na podporu cen ropy z OPEC. Od tohoto dopisu obdržela od Číny nový závazek ve výši 20 miliard dolarů na investice do Venezuely, ačkoli není jasné, zda dohoda obsahuje libovolnou hotovost, která by snížila riziko tohoto roku. Katar také zkoumá možnost investic. Je však nepravděpodobné, že to bude stačit na zachrání Venezuela, a to zejména z dlouhodobého hlediska.
10Je to Deja Vu všechno znovu
Když se Maduro v lednu 2015 vrátil z mezinárodního turné o fundraising, pokoušel se odvrátit vinu za tuto situaci a znovu tvrdil, že USA a další nepřátelé jeho levicové vlády jsou zodpovědní za zoufalé venezuelské ekonomické úžiny.
Ale pravda je, že Maduro a jeho předchůdce, Hugo Chávez, musí převzít zodpovědnost za aktuální finanční problémy Venezuela, které byly zcela předvídatelné. Tento přesný scénář se v Latinské Americe tolikrát hrál tolik, že dva ekonomové, Rudiger Dornbusch a Sebastian Edwards, vydali knihu o něm v roce 1992.
v Makroekonomie populismu v Latinské Americe, Dornbusch a Edwards vysvětlují: "Znovu a znovu, v Latinské Americe došlo k nešťastnému konci populistického scénáře. Po získání moci se populistické vlády snaží oživit ekonomiku prostřednictvím masivních výdajů [Fáze I]. Po počátečním oživení se inflace znovu objevuje a vláda reaguje na kontrolu mzdových a cenových nákladů [fáze II]. Nedostatek, nadhodnocení, narůstající deficity a únik kapitálu brzy vyvolávají hospodářskou krizi [fáze III] s následným zhroucením populistického režimu [IV. Fáze]. "
Venezuela je ve fázi III a pokud Maduro nechce, aby jeho vláda spadla ve fázi IV, musí rychle změnit své politiky.
9 Začal s Hugo Chávezem
Po letech neočekávaných ropných zisků měla členem OPEC Venezuela ušetřit víc než dostatek peněz na zaplacení svých účtů, a to iv případě, že cena ropy klesla. Hugo Chávez, venezuelský prezident od roku 1999 až do své smrti v roce 2013, vynaložil peníze na nákup podpory veřejnosti s dotacemi na plyn a potraviny, výdejem hotovosti a dalšími sociálními programy. Chavez také poskytl svým sousedům z Karibiku levné financování na nákup ropy prostřednictvím programu nazvaného PetroCaribe. Tyto programy opravdu zvedly mnoho lidí z chudoby, ale na jejich financování, Chavez zvýšil veřejný zahraniční dluh na 88,7 miliardy dolarů do začátku roku 2012, více než trojnásobný to, co se stalo, když se stal prezidentem. Do konce roku 2012 vzrostla inflace na 27,6 procenta, což je druhá nejvyšší míra inflace na světě.
Chávez se pokusil bojovat proti inflaci tím, že znárodnil některé podniky a uvalil cenové kontroly na základní produkty. Bohužiaľ, znárodnění vyděsilo investory - společnosti jako Exxon Mobil a ConocoPhillips opustily ropné polí v zemi - a cenové kontroly znemožnily místnímu zemědělství a průmyslu dodávat některé produkty. Takže nedostatky a dlouhé linie se staly způsobem života mnoha Venezuelanů.
Zatímco poptávka po produktech vzrostla, výroba ve Venezuele klesla kvůli vládním politikám. Podle Dornbusche a Edwardsové se jedná o klasickou fázi II, která se dostala do třetí fáze ekonomického zkázy populismu.
8Maduro pokračuje v politice Cháveze
I když pokračoval v ekonomické politice a konfrontační rétorice svého předchůdce, bývalý řidič autobusu Maduro jednoduše nemá charisma Cháveze, který by mohl okouzlit dav jako televangelist. Chavez vždy hrál chudým, stejně jako Maduro dnes. Maduro však nevzbuzuje věrnost, kterou Chávez udělal. Mnoho chudých zůstává s Madurovem prostě proto, že čekají na další dárky, které se obávají, že se jiná vláda zastaví.
Ruth Padilla se stala členkou pro-vládní skupiny, která získala bezplatné sociální bydlení. Čekala rok. "Jít na tyto pochody je jediná moje šance získat dům. Musíme podporovat Maduro, ne opozici, která chce jen moc. "
Ale dárky nemohou pokračovat neomezeně. Venezuela prostě nemá hotovost. S jeho popularitou klesá na 22,6 procenta, Maduro ví, že chudí ho opustí, když zmizí dotované jídlo a volné bydlení. Již proti jeho vládě byly velké protesty.
Maduro se chová, jako by klesající cena ropy byla problémem, ale ve skutečnosti to jen ukázalo základní problémy. Jak Margarita Lopez Maya, historik na Centrální univerzitě ve Venezuele, v roce 2012 správně předpověděla: "Z dlouhodobého hlediska jsme směřovali k chudobě. Pokud dojde k vyčerpání příjmu z ropy, pokud ceny klesnou příliš, zde není žádný produktivní motor, který by nás mohl napájet. Ale zatímco cena ropy je tak vysoká, fantazie může být zaplacena. "
V současné době vzrůstá inflace, kriminalita se zvyšuje, finanční krize a nedostatek produktů se stávají kritickými. Je to klasický příklad třetí fáze ekonomické zkázy populistické vlády. Fáze IV, nová vláda, může nakonec vyřešit některé problémy země. Ale jak uvidíme, nemusí to nutně zastavit selhání dluhu.
7Maduro potřebuje drasticky snížit náklady
Maduro musí nyní snížit drahé zemní plynové dotace. V závislosti na směnném kurzu se odhaduje, že Venezuelané mohou koupit dotovaný benzin za pouhých 18 centů za galon, což je nejlevnější na světě. Dotace stojí vláda kolem 12 až 15 miliard dolarů ročně. Vláda vynakládá dalších 7 miliard dolarů ročně na program PetroCaribe, který poskytuje sousedům venezuelské Karibské oblasti levné ropu. Částečně díky těmto dotacím Deutsche Bank odhaduje, že cena ropy musí být nejméně $ 120 za barel, aby mohla Venezuela financovat své výdaje. Z tohoto písma je ropa kolem 45 dolarů za barel.
Až donedávna nebyla Maduro ochotná snižovat ani jeden program. Ale v prosinci 2015 Maduro oznámil, že je připraveno tento rok zvýšit ceny zemního plynu, ačkoli neuvedl podrobnosti.
Pokud však Maduro ukončí dotace chudým, jeho politickou základnu, pravděpodobně se proti němu postaví. "Historicky se okamžiky sociálních výbuchů ve Venezuele projevují zvláštními opatřeními," uvedl Alejandro Velasco z New Yorské univerzity. "Maduro to ví, a proto neudělal kroky, které potřebuje k tomu, aby ekonomiku opravil."
6Venezuelská komplikovaná devizová politika
Kurz měny je míra, v níž může být měna jedné země převedena na měnu jiné země. Ve Venezuele je oficiální směnný kurz pro základní zboží, jako je jídlo, "fixován" na 6,3 bolivarů za jeden americký dolar.
Pokud se pevná sazba stane příliš odlišnou od tržní (nebo "pohyblivé") sazby, pro měnu se může vyvinout černý trh. Inflace může být také problém, který Venezuela v současné době prožívá.
Ale Venezuela má také jednu z nejoblíbenějších devizových politik, které se kdy vyvinuly. Většina zemí má jeden oficiální směnný kurz, pevný nebo pohyblivý. Venezuela má tři, všechny jsou pevné. Koncem prosince 2014 činila oficiální sazba 6,3 bolivarů za dolar za základní věci, jako jsou potraviny a léky. Byly však také dvě další oficiální sazby ve výši 11 a 50 bolivarů za dolar pro jiné zboží. Na černém trhu byl neoficiální pohyblivý měnový kurz kolem 200 bolivarů za dolar.
Tento třístupňový systém umožňuje společnosti Maduro řídit ceny zboží - používá preferovaný směnný kurz, aby položky jako panenky Barbie dovolenou vyjednávaly. Jelikož však ceny ropy klesají a nabídka Venezuela se snižuje, tento šílený systém pohání inflaci a způsobuje nedostatek dováženého zboží. Mezinárodní investoři se domnívají, že tyto kontroly odčerpávají venezuelské devizové rezervy, které se používají ke splácení dluhu, čímž je pravděpodobnější selhání.
V lednu 2015 Maduro oznámil některé úpravy systému. Základní sazba ve výši 6,3 bolivarů na dolar zůstane stejná, zatímco bude sloučit sazby 11 nebo 50 bolivarů na dolar pro jiné zboží. Pak vytvoří novou třetí míru, aby konkurovala černé tržní sazbě. Jeho řeč byla krátká o podrobnostech, ale zdá se, že to je "devalvace stealth", která dává Venezuelě více exportu oleje za dolar za dolar.
Nicméně je samozřejmě problém, když ekonomové ve firmách, jako je Nomura Holdings, vytvářejí indexy, jako je Venezuela Screwed Up Index. Index je druh poměru příjmů a nákladů, který zohledňuje reálný směnný kurz. Podle Nomury: "Čím je poměr nižší, tím větší je Venezuela."
5Venezuela je příliš závislá na vývozu ropy
Venezuela se příliš váže na vývoz ropy, který představuje 96% svých vývozních příjmů. S tím, že ceny ropy srovnávaly z 107 dolarů za barel v loňském létě na méně než 50 dolarů nedávno, nedefinovaná venezuelská ekonomika byla zničena.
Aby to bylo ještě horší, produkce ropy je také klesající, klesá z téměř 3,5 milionu barelů den před tím, než se prezident Chavez stal prezidentem na zhruba 2,6 milionu barelů denně. To je do značné míry, protože Chávez odklonil peníze z investice do svých sociálních programů.
Ale dokonce olej, který se vyrábí, nepřináší peníze, které by měly. Přibližně polovina je prodána výrazně pod tržní cenou, ať už na dotovaném domácím trhu nebo prostřednictvím společnosti PetroCaribe. Dalších 360 000 barelů denně jde do Číny za splátky půjček. Čína může také získat slevu na náklady na dopravu.
Během svého mezinárodního turné se Maduro pokusil přesvědčit ostatní členy OPEC, aby omezili výrobu s cílem zvýšit globální ceny ropy. Ale Saúdská Arábie, Spojené arabské emiráty a Kuvajt odmítají ztratit podíl na trhu. S dostatkem peněz ušetřených, aby odolávali krátkodobé bolesti, doufají, že budou využívat současné nízké ceny, aby přinutili producenty amerických břidlicových olejů vyloučit. Pokud se to nezmění, Venezuela je sama.
4Venezuela dováží téměř vše
V současné době Venezuela musí dovážet téměř všechno, včetně základního zboží, jako je jídlo. Dokonce dováží ropu, protože vláda přesunula peníze z investic do výroby ropy do sociálních programů - postrádá peníze na řádnou modernizaci své extra těžké ropy, ale stávající ropná společnost ji musí nyní zředit lehčími dovezenými ropy jen proto, aby je přepravovala. Vláda se pokouší využít svůj komplexní devizový systém k ovládání cen. To však nyní způsobuje nedostatek dokonce i těch nejzákladnějších položek, jako jsou potraviny, prací prostředky, plenky a toaletní papír. To proto, že málo firem chce dodávat své výrobky za uměle nízké ceny.
Bohatí Venezuelové mohou své peníze vynakládat na účty v amerických dolarech v zahraničí, aby se ochránili před neustálou inflací, která neustále ničí hodnotu bolivaru.Ale chudí lidé obvykle nemají tuto možnost, a proto si mezi sebou obchodují s nedostatečnými předměty nebo podnikají na černém trhu. Některé nedostatky jsou také způsobeny korupcí. Například jeden trucker si stěžoval, že ztratil polovinu svých zisků z dodávek sýrů na úplatky pro policisty a inspektory.
Spotřebitelé byli v nedávné době omezeni na nakupování jeden den v týdnu v obchodních státech. V tento den jsou jejich nákupy omezeny na omezení možnosti dalšího prodeje na černém trhu. Ale věří se, že stejně jako dvě třetiny lidí jsou prodejci stejně.
V některých oblastech je zakázáno zákazníkům stát v noci v řadě. Na jiných místech je policie povinna zastavit protesty proti nedostatku a bojovat mezi nakupujícími. Tyto nedostatky jsou nejhorší venezuelové, kteří kdy viděli. Jak jeden spotřebitel vysvětlil: "Nelze najít nic. Strávil jsem 15 dní v hledání plen. Musíte sundat práci hledat produkty. Půjdu do nejméně pěti obchodů denně. "
Politiky 3G vlády způsobily hyperinflaci
Všechny tyto nezodpovědné vládní politiky - od bezohledných výdajů na sociální programy až po znárodnění průmyslových odvětví k cenovým kontrolám prostřednictvím pevných měnových kurzů - způsobily ve Venezuele hyperinflaci. V roce končícím 30. listopadu 2014 uvedla Venezuelská centrální banka inflaci ve výši 63,6 procent. To je snad nejvyšší míra inflace v regionu, ne-li svět.
Steve Hanke z Institutu Cato si však myslí, že Venezuelská míra inflace je ve skutečnosti blíž k 183 procentům, pokud se zohlední měnový černý trh. Bank of America předpovídá, že míra může v roce 2015 překročit 1000 procent, pokud Maduro brzy nebude devalvovat bolivar. Trojciferná inflace je téměř jistá. Zatím není jasné, jak Madurov nedávno navrhované změny venezuelské devizové politiky ovlivní míru inflace.
Již jsme zmínili nedostatky způsobené touto hyperinflací. Navíc pevný směnný kurz Venezuely znamenal, že nedostával dost bohalů za dolar za vyvážený olej. Výsledkem je, že vláda musí vytisknout peníze, aby vydělala rozdíl a zaplatila za domácí výdaje. Jak říká Francisco Rodriguez z Bank of America: "Stane se začarovaným kruhem. Tisk peněz vede k inflaci, což vede k nadhodnocení, což vede k tisku více peněz. "
Na papíře je způsob, jak bojovat proti hyperinflaci, znehodnotit bolivar na svůj tržní směnný kurz. To by snížilo riziko selhání dluhu. Ale skutečné náklady na spotřební zboží by dramaticky vzrostly, protože každý bolivar by už nekoupil tolik. To by bylo obzvlášť drsné pro chudé obyvatele Venezuely, což znehodnotilo Maduroho politicky riskantní.
2Maduro nemá přístup k financování
Venezuela zoufale potřebuje hotovost. Výnosy z ropy klesají, její spojenci si to nestačí půjčovat a nemohou využít mezinárodních kapitálových trhů, protože jsou považováni za špatné riziko. Začátkem ledna Moody's snížil úvěrový rating Venezuelských státních dluhopisů na Caa3, což je sedm stupňů pod investičním stupněm. Moody's citoval zvýšené riziko selhání jako důvod změny ratingu.
Maduro by mohl chtít konzultovat s kolegou socialistickým, ekvádorským prezidentem Rafelem Correaem, který byl také následovníkem Cháveze. Je těžké říci, že Correa bude nakonec podniknout všechny kroky pro svou zemi. Prozatím však projevuje ochotu ustoupit od některých politik, které nefungují, čímž se v roce 2015 sníží rozpočet Ekvádoru o zhruba 4 procenta. To se rovná zhruba 1,42 miliardy dolarů.
Jeden den po oznámení Čína poskytlo Ekvádoru 30-letý úvěr ve výši 5 miliard dolarů s 2% úrokovou sazbou. Celkově Ecuador vynesl z Číny 7,5 miliardy dolarů z úvěrů a úvěrů. Mezi rozpočtovými škrty a penězi z Číny může Ekvádor přežít kolaps ceny ropy pod 40 dolary za barel. Dříve společnost Correa získala půjčky od Světové banky a Goldman Sachs. Moody's také zvýšil hodnocení Ekvádoru na B3 od Caa1 - stejnou úroveň, jaká měla původně Venezuela. Maduro by si z toho mohl vzít ponaučení.
Venezuela také požádala o pomoc z Číny, ale nakonec zaplatila strnující cenu - hodně z "investic" Číny zahrnuje zaplavení Venezuela čínskými výrobky, které konkurují domácímu zboží.
1Default by mohl dostat Messy
Výchozí nastavení Venezuela by mohlo být velmi ošklivé. Jedna věc, ve hře existují dva různé typy dluhů. Prvním z nich je dluh státu, který dluží vláda Venezuely. Druhým je dluh státního ropného podniku Petroleos de Venezuela SA (PdVSA).
PdVSA dělá peníze pro Venezuelu a má další majetek, který by mohl být zabaven v případě selhání. Není však vůbec jasné, co může být zachyceno a kým. Dluhopisy státních dluhů mají malou šanci zabavit se aktiva PdVSA, včetně americké dceřiné společnosti Citgo Petroleum Corp.
Mnoho lidí si myslí, že Maduro má poslední slovo v selhání. V prosinci sám Maduro řekl, že neexistuje žádná možnost selhání, pokud bychom se rozhodli, že nebudeme platit jako součást ekonomické strategie pro rozvoj. "To ale předpokládá, že jediným typem selhání je selhání platby. Pokud Venezuela nebo PdVSA poruší nějaký jiný termín svých smluv, mohou se automaticky vyhnout. Například v roce 2013 se Ukrajina dohodla na půjčce 3 miliardy dolarů z Ruska, která přišla s podmínkou, že celkový dluh Ukrajiny by neměl překročit 60% svého HDP. Když úroveň zadlužení Ukrajiny překročila dohodnutou částku, mělo Rusko právo požadovat předčasné splacení. Něco podobného by se mohlo stát ve Venezuele, pokud by agresivní investor požadoval příznivější podmínky splácení.
Hlasovací práva jsou také složitým tématem, zejména pokud se mezi investory rozvíjejí různé frakce. S investorem PdVSA musí investoři jednomyslně hlasovat, aby změnili určité platební podmínky. Většina vládního dluhu ve Venezuele však umožňuje 75% většině diktovat podmínky restrukturalizace pro každého investora ze stejné série dluhopisů. Pokud agresivní investoři tvoří 26% koalici, budou schopni zablokovat všechny restrukturalizační pohyby. Argentina strávila léta bojujícími investory, které držela jen 7% svého dluhu v roce 2002.
A zbavit se Maduro nemusí nutně znamenat, že se země vyhne neplnění. Nová vláda by mohla "odmítnout" stávající dluh (to znamená, že odmítají platit) nazývaním odvahy nebo korupce dluhu ze staré vlády nebo prostě tvrdí, že nemají peníze na splacení.